{"id":35733,"date":"2023-08-22T03:03:25","date_gmt":"2023-08-22T03:03:25","guid":{"rendered":"https:\/\/puntoapunto.com.ar\/?p=349763"},"modified":"2023-08-22T03:03:25","modified_gmt":"2023-08-22T03:03:25","slug":"como-sigue-y-que-esperar-de-una-economia-hiper-sensibilizada","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/nuevacordoba.net\/index.php\/2023\/08\/22\/como-sigue-y-que-esperar-de-una-economia-hiper-sensibilizada\/","title":{"rendered":"C\u00f3mo sigue y qu\u00e9 esperar de una econom\u00eda h\u00edper sensibilizada"},"content":{"rendered":"
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Cimbronazo electoral, mazazo pol\u00edtico, cisne negro, castigo al establishment del sistema partidario de magnitudes b\u00edblicas. Elija la calificaci\u00f3n que quiera. Cualquiera se ajusta con bastante justicia a lo que dejaron las primeras del domingo pasado. La aparici\u00f3n en escena de Javier Milei y su plataforma libertaria, con serias chances de gobernar desde diciembre, genera un impacto in\u00e9dito que llevar\u00e1 tiempo de digerir.\n<\/p>\n

Mientras la pol\u00edtica de partidos establecidos intenta acomodarse en su esquina, la macro recibi\u00f3 los primeros impactos que la dejaron en la lona y al borde del KO. La devaluaci\u00f3n del tipo de cambio oficial y suba de tasas sirvi\u00f3 de poco y nada. S\u00f3lo corri\u00f3 un poco el arco, dejando m\u00e1s argentinos en el campo de la pobreza. El d\u00f3lar informal no necesit\u00f3 tiempo para dispararse y aunque a final de semana cerr\u00f3 en torno de los $730 \u2013tras llegar a $800 en C\u00f3rdoba- la brecha qued\u00f3 intacta en su rango del 100%.\n<\/p>\n

El impacto m\u00e1s crudo se vi\u00f3 esta semana: un traslado a precios de los nuevos valores de la divisa con una celeridad y magnitud que nunca se hab\u00eda visto. En los libros de econom\u00eda el pase a precios se identifica como pass through pero nunca es tan pleno ni tan r\u00e1pido. Deber\u00eda llevar meses antes de que se traslade a precios todo el valor que perdi\u00f3 una moneda \u2013o gan\u00f3 el d\u00f3lar-. Nada de eso pas\u00f3 ahora. La devaluaci\u00f3n del 22% del tipo de cambio oficial fue seguida de un incremento en los precios de miles de bienes \u2013se espera algo similar de los servicios- en igual magnitud y en algunos casos muy por encima de eso. Cobertura sobre costo de reposici\u00f3n, b\u00e1sicamente, algo que los comerciantes, empresarios y agentes de la econom\u00eda argentina conocen muy bien.\n<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 viene despu\u00e9s de esto? Es dif\u00edcil que se elimine la volatilidad que supimos construir despu\u00e9s de las PASO, pero hay algunas se\u00f1ales tranquilizadoras. El blue yendo a una zona de $730\/$740 despu\u00e9s de volar por encima de $800 puede ser una. La cotizaci\u00f3n de ADRs argentinos (los t\u00edtulos de empresas locales que cotizan en la bolsa de Estados Unidos) puede ser otra.<\/p>\n

As\u00ed, tras una fuerte ca\u00edda que cort\u00f3 un rally de muchos meses, algunos papeles de empresas argentinas recortaron p\u00e9rdida y volvieron a sus valores pre PASO. Fue el caso de YPF, Pampa, Edenor, TGN, por mencionar algunas.\n<\/p>\n

Gustavo Guelbert, economista, docente y consultor marca que una suerte dispar est\u00e1n teniendo los bonos soberanos, papeles donde la definici\u00f3n pol\u00edtica sobre quien puede ser el pr\u00f3ximo mandatario lo es todo.\n<\/p>\n

\u201cEst\u00e1 claro que el consenso en el mercado era que ganaba Juntos por el Cambio y se esperaba luz para saber si era Bullrich o Larreta. Ese panorama confirmaba una reducci\u00f3n de la incertidumbre. El punto es que no solo gan\u00f3 Milei, sino que gan\u00f3 en todos lados. Y ahora la discusi\u00f3n es si Milei est\u00e1 en un piso o un techo\u201d, dice.\n<\/p>\n

\u201cEl mercado hoy est\u00e1 viendo que el \u00fanico puente que dej\u00f3 tendido Milei fue con Mauricio Macri, todav\u00eda no se le conoce equipo definido y no se sabe bien que pueda hacer de todo lo que dice que quiere hacer. Hay que mirar dos cosas distintas. Uno, los desequilibrios de la macro. Ah\u00ed puede haber un consenso entre los tres espacios sobre lo que hay que hacer para el d\u00e9ficit fiscal, el tipo de cambio, las reservas. Esa fue la buena noticia que ley\u00f3 el mercado cuando se descart\u00f3 a Wado, apareci\u00f3 Massa y se fue corriendo todo al centro. Era evidente que el tipo de cambio estaba atrasado, pero con esto que pas\u00f3 el pass trouhg fue muy r\u00e1pido. En lugar de generar un achicamiento de la brecha eso se mantuvo, porque la escasez de d\u00f3lares es evidente y la bandera de Milei es la dolarizaci\u00f3n. Y a $350 no dolarizas. Dolarizas m\u00e1s cerca de 700\/800. El mercado puso en precio eso\u201d, explic\u00f3.\n<\/p>\n

Para el ejecutivo, la debilidad puntual es que \u201ctodos sabemos que el Banco Central no tiene poder de fuego y la \u00fanica herramienta que le queda es la tasa de inter\u00e9s. El tema es que el aumento de 20 puntos de la tasa se traslad\u00f3 a los precios de la econom\u00eda porque es el precio inter temporal del consumo\u201d.\n<\/p>\n

-\u00bfDe ac\u00e1 a octubre ven otro retoque de tasa? Porque el dato de inflaci\u00f3n de agosto va  a presionar\u2026<\/strong>
-Claro. Si hace falta la van a tener que tocar, ya est\u00e1 en niveles altos, pero sigue estando en negativa. Puede cambiar el mapa con poder de fuego si llegan los d\u00f3lares del FMI, hoy no tienen con qu\u00e9. Para la econom\u00eda real vamos a empezar a ver algunas medidas, cuestiones espasm\u00f3dicas y de un solo tiro, tratando de equilibrar un poco a los que perdieron. Pero el desembolso del Fondo es condici\u00f3n indispensable.\n<\/p>\n

-\u00bfVamos a seguir viendo volatilidad o se puede calmar?<\/strong>
-Vemos mucho ruido, va a seguir la volatilidad en las variables financieras. La macro se termina acomodando, el desembolso con el Fondo es muy importante y el Plan Platita puede ser un paliativo importante. Lo que preocupa es que la herramienta es la tasa de inter\u00e9s, que es un remedio con efectos adversos fuertes. Ya lo vivimos con tasas altas y con inflaci\u00f3n m\u00e1s baja. Hoy un problema serio es si hay una corrida de pesos. Si la gente que tiene un plazo fijo no lo renueva y va a un fondo T+0 por unos d\u00edas a ver qu\u00e9 pasa. Esos pesos empezaron a salir del circuito y es un problema. Le\u00f1a al fuego.\n<\/p>\n

M\u00e1s cerca de la palabra con h<\/strong>. \u201cLa situaci\u00f3n actual es muy dif\u00edcil porque es muy dif\u00edcil de sortear y si ten\u00e9s un mal diagnostico va a ser peor. Es una situaci\u00f3n que se presta para la volatilidad y la incertidumbre que le imprime Milei no hace m\u00e1s que acelerar esta incertidumbre inicial. Hay que tener mucho cuidado con lo que planteas. Hay muchos discursos electorales, como esto de sacar el cepo en un d\u00eda, que alientan la idea de un fogonazo inflacionario\u201d, marca el economista Alfredo Schclarek Curutchet.\n<\/p>\n

\u201cQu\u00e9 puede hacer el gobierno es dif\u00edcil decir porque cada vez que salen a decir algo se alienta una mini corrida, se disparan los precios. Esta semana hay productos que subieron 50% en pocos d\u00edas. Es dif\u00edcil pensar que pueden hacer, probablemente no tengan que hacer nada. Estamos viendo un pass through directo en d\u00edas, lo que en otros pa\u00edses lleva a\u00f1os. No s\u00e9 si hay margen para anuncios que cambien la situaci\u00f3n. Cualquier medida que le lleve calma a los mercados le genera costo pol\u00edtico al gobierno. \u00bfQu\u00e9 incentivos pueden tener para hacer algo bien despu\u00e9s de tres a\u00f1os y medio en que hicieron todo mal?\u201d, plantea el economista Fabio Ventre.\n<\/p>\n

-\u00bfHay ancla para evitar una h\u00edper?<\/strong>
-Bueno, ahora prometieron sostener el tipo de cambio a $350 hasta octubre. Es dif\u00edcil que lo puedan hacer. Creo que estamos m\u00e1s cerca de una h\u00edper como nunca en los \u00faltimos 30 a\u00f1os. Esta semana los precios subieron a m\u00e1s de dos d\u00edgitos en d\u00edas. En este contexto estamos m\u00e1s cerca. No estamos en una h\u00edper, subieron mucho y algunos precios ya se estabilizaron, pero esa tregua se puede romper f\u00e1cilmente por parte de un anuncio err\u00e1tico del gobierno o por parte de quien puede ser gobierno. Creo que la mejor ancla es que sean responsables y empiecen a hacer las cosas de forma seria.\n<\/p>\n

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