{"id":42671,"date":"2024-04-15T03:04:24","date_gmt":"2024-04-15T03:04:24","guid":{"rendered":"https:\/\/puntoapunto.com.ar\/?p=359444"},"modified":"2024-04-15T03:04:24","modified_gmt":"2024-04-15T03:04:24","slug":"inversiones-y-cobertura-donde-buscar-refugio-con-la-baja-de-tasas","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/nuevacordoba.net\/index.php\/2024\/04\/15\/inversiones-y-cobertura-donde-buscar-refugio-con-la-baja-de-tasas\/","title":{"rendered":"Inversiones y cobertura: d\u00f3nde buscar refugio con la baja de tasas"},"content":{"rendered":"
\n
<\/a><\/div>\n<\/div>\n

 \n<\/p>\n

El BCRA anunci\u00f3 esta semana tres decisiones relevantes: baj\u00f3 la tasa de pases pasivos a 1 d\u00eda al 70% (5,8% mensual), le puso un encaje del 10% a los dep\u00f3sitos en Cuentas Remuneradas de los Fondos Comunes Money Market y empez\u00f3 a flexibilizar muy gradualmente la operatoria cambiaria de las PyMEs, acortando el plazo de pago.\n<\/p>\n

Dado que ya no hay tasas m\u00ednimas de inter\u00e9s, esto autom\u00e1ticamente se traslad\u00f3 a menores tasas para dep\u00f3sitos en cuentas remuneradas para los FCI Money Market y la mencionada disminuci\u00f3n de la tasa por dep\u00f3sitos a Plazo Fijo. En definitiva, el promedio de tasas de inter\u00e9s est\u00e1 corriendo a un ritmo equivalente a algo menos de la mitad de la inflaci\u00f3n mensual. Contin\u00faa el proceso de licuaci\u00f3n de pesos, aunque sigue sin estar claro por cu\u00e1nto tiempo se puede mantener esta pol\u00edtica, que no deja de ser transitoria.\n<\/p>\n

El problema del exceso de pesos se resuelve por dos v\u00edas: por un lado, con la disminuci\u00f3n de la oferta como se est\u00e1 realizando; pero en alg\u00fan momento se necesita pasar a reactivar la demanda para no tener que llegar a un punto de equilibrio demasiado bajo. Cuando se llegue a esa etapa, lo l\u00f3gico va a ser empezar a ver tasas reales que dejen de ser negativas.\n<\/p>\n

\"Tabla<\/p>\n

Tabla informativa<\/p>\n<\/div>\n

Por ahora, con un 11% de inflaci\u00f3n mensual que mantiene su sendero decreciente y que empieza a mostrar una profunda diferenciaci\u00f3n entre inflaci\u00f3n general, inflaci\u00f3n n\u00facleo y precios regulados, va quedando claro que la inflaci\u00f3n en bienes ha perdido fuerza, encontrando l\u00edmites que ya impactan de manera sostenida sobre la demanda real y que de ahora en adelante se inicia un proceso de correcci\u00f3n de precios relativos donde el empuje va a venir por servicios y especialmente por precios regulados.\n<\/p>\n

El problema que tienen los inversores es salir a buscar coberturas en escenarios en los que la tasa de inter\u00e9s sigue siendo negativa en t\u00e9rminos reales.\n<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 hacer con la liquidez?<\/strong><\/h2>\n

A la baja de la tasa de inter\u00e9s se le sum\u00f3 la decisi\u00f3n de imponer un encaje del 10% a los dep\u00f3sitos de los Money Markets en cuentas remuneradas. Eso implica que la retribuci\u00f3n que ofrecer\u00e1n los bancos por esos dep\u00f3sitos se ver\u00e1 expuesta a un doble ajuste. En primer t\u00e9rmino, el efecto de la baja de tasa de pases y luego la imposici\u00f3n del encaje.\n<\/p>\n

Las cuentas remuneradas pasaron de devengar intereses del orden del 70\/72% mensual a valores que probablemente se ubiquen en torno a 55% \/ 56% (4,6% mensual).  Una tasa alineada con el nuevo nivel de pases y con la necesidad de inmovilizar el 10% de esos fondos en el BCRA.\n<\/p>\n

Esto llevar\u00e1 a la necesidad de buscar optimizar el armado de las carteras de los Money Market, en b\u00fasqueda de tratar de maximizar el rendimiento optimizando el porcentaje de dep\u00f3sitos que queden a tasa de plazo fijo.\n<\/p>\n

\"Tabla<\/p>\n

Tabla informativa\n<\/p>\n<\/div>\n

Con este nuevo nivel de tasas, la expectativa es que se genere un diferencial mayor de rendimiento entre los fondos Money Market y los Fondos T+1. Eso es por la posibilidad de trabajar con menores niveles de liquidez e incorporar activos que puedan devengar algo m\u00e1s que los dep\u00f3sitos a plazo fijo o cuentas remuneradas.\n<\/p>\n

Esto sumar\u00e1 atractivo para que aquellos inversores que pueden disponer de los excedentes de liquidez por m\u00e1s tiempo busquen ese rendimiento adicional en los fondos T+1.\n<\/p>\n

\"Tabla<\/p>\n

Tabla informativa\n<\/p>\n<\/div>\n

Luego de unas primeras semanas del a\u00f1o complejas, en las que la falta de instrumentos a tasa hab\u00eda llevado a la necesidad de incorporar t\u00edtulos CER cortos en los FCI T+1, el rendimiento ha repuntado y vienen generando en los \u00faltimos 60 d\u00edas un rendimiento que se ubica por arriba de lo logrado por los Money Markets.\n<\/p>\n

Necesidad de extender plazos para mejorar retornos.<\/strong><\/h2>\n

Esta medida promueve en primera instancia la necesidad de extender plazos y sumar algo de riesgo para mejorar el rendimiento en el manejo de la liquidez.\n<\/p>\n

\"Tabla<\/p>\n

Pero si el objetivo es lograr tasas reales positivas, pasa a ser necesario extender a\u00fan m\u00e1s el plazo de la inversi\u00f3n y recurrir a instrumentos CER. Los FCI Categor\u00eda CER vienen extendiendo la duration de su cartera, posicion\u00e1ndose en el tramo medio y largo de la curva para tratar de capturar rendimientos reales menos negativos o al menos que tengan impl\u00edcitos rendimientos positivos para el \u00faltimo cuatrimestre del a\u00f1o.\n<\/p>\n<\/div>\n

Adicionalmente se vienen abriendo otras alternativas, que durante un per\u00edodo largo hab\u00edan estado fuera del foco de los inversores menos propensos a tomar riesgos, como son los bonos de la deuda soberana en d\u00f3lares y el segmento de renta variable.\n<\/p>\n

Cuando las tasas en moneda local se vuelven muy negativas, lo l\u00f3gico es buscar alternativas de inversi\u00f3n que puedan capturar ese ritmo inflacionario. Es ah\u00ed donde aparecen los balances de las empresas, cuya facturaci\u00f3n se mueve de acuerdo con nivel de precios y cuyos balances se ajustan por inflaci\u00f3n. A manera de ejemplo, ese proceso fue muy claro en el per\u00edodo de salida de la pandemia en Estados Unidos, donde la Reserva Federal mantuvo las tasas en cero mientas la econom\u00eda entraba en un proceso de aceleraci\u00f3n inflacionaria. El refugio para los inversores fueron las acciones de las empresas.\n<\/p>\n

A pesar de un fuerte rally positivo como se ha visto en los \u00faltimos meses, todav\u00eda quedan varias empresas y sectores que se ubican por debajo de los valores promedio que ha sostenido en d\u00f3lares en diferentes per\u00edodos que se pueden tomar como referencia para la situaci\u00f3n actual. Esto deja abierta la posibilidad de que, adem\u00e1s de reserva de valor, puedan funcionar como factores de rentabilidad adicional.\n<\/p>\n

En el caso de los bonos Hard Dollar emitidos por el gobierno nacional, el atractivo aparece por la posibilidad de capturar parte del proceso de disminuci\u00f3n del Riesgo Pa\u00eds que se ha dado en los \u00faltimos meses, principalmente vinculado a la clara voluntad de lograr el equilibrio fiscal. Una alternativa para acceder a este tipo de activos es a trav\u00e9s del fondo Megainver Sovereign and Sub-Sovereign, que invierte principalmente en activos en d\u00f3lares emitidos por el Tesoro Nacional y operados en el mercado local.\n<\/p>\n

\n
<\/a><\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

  El BCRA anunci\u00f3 esta semana tres decisiones relevantes: baj\u00f3 la tasa de pases pasivos a 1 d\u00eda al 70% (5,8% mensual), le puso un encaje del 10% a los dep\u00f3sitos en Cuentas Remuneradas de los Fondos Comunes Money Market y empez\u00f3 a flexibilizar muy gradualmente la operatoria cambiaria de las PyMEs, acortando el plazo […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":42672,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[14],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/nuevacordoba.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/42671"}],"collection":[{"href":"http:\/\/nuevacordoba.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/nuevacordoba.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/nuevacordoba.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/nuevacordoba.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=42671"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/nuevacordoba.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/42671\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/nuevacordoba.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/42672"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/nuevacordoba.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=42671"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/nuevacordoba.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=42671"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/nuevacordoba.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=42671"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}