El economista Fernando Marengo<\/strong>, Chief Economist de Black Toro, fue el invitado central de una nueva edici\u00f3n de los Comit\u00e9s de Inversiones de SyC Inversiones<\/strong>, donde ofreci\u00f3 un extenso an\u00e1lisis sobre la coyuntura global y local. Con un auditorio colmado de empresarios y referentes del mundo financiero, Marengo despleg\u00f3 un diagn\u00f3stico que combin\u00f3 advertencias de corto plazo con recomendaciones de fondo para encarar los desaf\u00edos estructurales de la econom\u00eda argentina.\n<\/p>\n Un mundo con inflaci\u00f3n persistente Aunque la econom\u00eda norteamericana muestra signos de desaceleraci\u00f3n, sigue creciendo y generando empleo, lo que hace dif\u00edcil justificar una baja en las tasas de inter\u00e9s. En paralelo, emergen presiones pol\u00edticas: \u201cTrump amenaz\u00f3 con demandar a Jerome Powell si no baja la tasa. Eso anticipa que, con un cambio de conducci\u00f3n, podr\u00eda llegar una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s laxa\u201d, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n Este escenario mantiene en alerta a los mercados globales, condicionando las decisiones de inversi\u00f3n y, naturalmente, impactando en econom\u00edas emergentes como la argentina.\n<\/p>\n El frente local: logros y errores<\/strong>\n<\/p>\n En el plano dom\u00e9stico, Marengo destac\u00f3 que el Gobierno logr\u00f3 cumplir con su mandato central de controlar la inflaci\u00f3n<\/strong>, apoy\u00e1ndose en un fuerte ajuste fiscal. Record\u00f3 que en pocos meses se pas\u00f3 de un d\u00e9ficit de cinco puntos del PBI a un super\u00e1vit de 0,3%. \u201cEse ancla fiscal fue clave para estabilizar expectativas\u201d, valor\u00f3.\n<\/p>\n No obstante, el mayor foco de preocupaci\u00f3n estuvo en el desarme de las LEFIs (Letras a Tasa Fija del BCRA)<\/strong>, que a su juicio repiti\u00f3 errores recientes. \u201cEntre el 25 de junio y el 8 de julio, los bancos aumentaron su posici\u00f3n en LEFIs en 6,5 billones de pesos. El 10 de julio, el Central se las compr\u00f3 todas y emiti\u00f3 15,5 billones. Fue equivalente al 30% de la base monetaria en un solo d\u00eda\u201d, describi\u00f3.\n<\/p>\n El resultado fue inmediato: la tasa de inter\u00e9s se desplom\u00f3 y los pesos se volcaron al d\u00f3lar, generando presi\u00f3n cambiaria. Para frenar esa din\u00e1mica, el Gobierno respondi\u00f3 con intervenciones en futuros, colocaci\u00f3n de nuevos pasivos remunerados y suba de encajes bancarios. \u201cPasamos de un exceso de liquidez a un problema de iliquidez. Eso explica la volatilidad actual en tasas de inter\u00e9s\u201d, explic\u00f3 Marengo.\n<\/p>\n De la renta financiera a la productividad Para sostener un sendero de crecimiento, sostuvo que el pa\u00eds necesita avanzar en reformas estructurales<\/strong>. Entre las prioridades mencion\u00f3: flexibilizar costos laborales, reducir la presi\u00f3n tributaria y abaratar el financiamiento. \u201cEstas reformas no pueden hacerse por decreto; deben pasar por el Congreso y requerir acuerdos con gobernadores\u201d, remarc\u00f3.\n<\/p>\n Decisiones de inversi\u00f3n Marengo advirti\u00f3 que la historia econ\u00f3mica del pa\u00eds se parece a \u201cun electrocardiograma de un paciente card\u00edaco\u201d, marcado por ciclos de expansi\u00f3n y abruptos ajustes cuando se corta el financiamiento externo. Esa din\u00e1mica, se\u00f1al\u00f3, genera una pobreza estructural creciente<\/strong> que siempre termina pagando la sociedad.\n<\/p>\n El desaf\u00edo de la sostenibilidad El mensaje que dej\u00f3 ante los empresarios fue claro: los logros de estabilizaci\u00f3n son un primer paso, pero para que la econom\u00eda argentina pueda salir de la trampa de la volatilidad hacen falta consensos pol\u00edticos y transformaciones profundas.\n<\/p>\n \n<\/p>\n
<\/strong>El punto de partida de su exposici\u00f3n estuvo en el escenario internacional. All\u00ed, Marengo puso la lupa sobre la pol\u00edtica monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed)<\/strong> y las tensiones que enfrenta. \u201cLa meta de inflaci\u00f3n es 2% y hoy estamos en torno al 3%. El mercado no ve que la Fed logre cumplir con ese objetivo en el corto plazo\u201d, advirti\u00f3.\n<\/p>\n![](\"http:\/\/nuevacordoba.net\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/fernando-marengo-sin-reformas-estructurales-la-estabilidad-no-alcanza.jpg\")
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<\/strong>M\u00e1s all\u00e1 de la coyuntura, el economista se detuvo en un punto que considera clave: el cambio en el modelo de negocios en Argentina. \u201cAntes, con alta inflaci\u00f3n y brecha cambiaria, el negocio era importar insumos al d\u00f3lar oficial y vender con expectativa de devaluaci\u00f3n. Ese negocio financiero se termin\u00f3. Ahora la palabra clave es productividad<\/strong>\u201d, enfatiz\u00f3.\n<\/p>\n
<\/strong>En su visi\u00f3n, el momento actual ofrece oportunidades para quienes se animen a invertir, incluso en un contexto de incertidumbre. \u201cEl costo de entrada hoy en Argentina, con un riesgo pa\u00eds por encima de los 700 puntos, es muy barato. Si el programa funciona y no invert\u00eds, perd\u00e9s tiempo y dinero. Pero incluso si el programa fracasa, se necesita un nivel b\u00e1sico de inversi\u00f3n\u201d, sostuvo.\n<\/p>\n
<\/strong>Para cerrar, Marengo fue contundente: \u201cQuedarse solo con la baja de la inflaci\u00f3n no es suficiente. Si no avanzamos en reformas estructurales, no veremos nunca un crecimiento sostenido. Desde el punto de vista social y pol\u00edtico, ser\u00eda insostenible\u201d.\n<\/p>\n
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