{"id":78663,"date":"2026-02-06T03:03:45","date_gmt":"2026-02-06T03:03:45","guid":{"rendered":"https:\/\/puntoapunto.com.ar\/?p=381703"},"modified":"2026-02-06T03:03:45","modified_gmt":"2026-02-06T03:03:45","slug":"el-trilema-2026-por-que-la-economia-no-puede-crecer-bajar-la-inflacion-y-acumular-reservas-al-mismo-tiempo","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/nuevacordoba.net\/index.php\/2026\/02\/06\/el-trilema-2026-por-que-la-economia-no-puede-crecer-bajar-la-inflacion-y-acumular-reservas-al-mismo-tiempo\/","title":{"rendered":"El \u201cTrilema 2026\u201d: por qu\u00e9 la econom\u00eda no puede crecer, bajar la inflaci\u00f3n y acumular reservas al mismo tiempo"},"content":{"rendered":"

En la apertura del ciclo 2026 del Comit\u00e9 de Inversiones organizado por la ALyC SyC Inversiones, Santiago Bulat expuso ante empresarios un an\u00e1lisis macroecon\u00f3mico que defini\u00f3 como el \u201cTrilema 2026\u201d<\/strong>, un concepto que resume la principal restricci\u00f3n que enfrenta hoy la econom\u00eda argentina: no es posible maximizar simult\u00e1neamente la acumulaci\u00f3n de reservas, la desaceleraci\u00f3n inflacionaria y el crecimiento econ\u00f3mico sin generar tensiones internas<\/strong>.\n<\/p>\n

Seg\u00fan el economista, el programa econ\u00f3mico del gobierno de Javier Milei avanza con anclas fiscales y monetarias claras, pero choca contra l\u00edmites estructurales propios de una econom\u00eda con restricci\u00f3n externa, alta sensibilidad cambiaria y un mercado interno todav\u00eda debilitado.\n<\/p>\n

Reservas: la urgencia de los d\u00f3lares<\/strong>\n<\/p>\n

Uno de los ejes centrales del diagn\u00f3stico es la necesidad de acumular divisas<\/strong>. El Banco Central debe enfrentar vencimientos de deuda por unos US$ 8.200 millones en 2026<\/strong> y cerca de US$ 22.000 millones en 2027<\/strong> (sin contar organismos internacionales ni swaps).\n<\/p>\n

El problema, explic\u00f3 Bulat, es que el crecimiento econ\u00f3mico presiona sobre la cuenta corriente<\/strong>. Hist\u00f3ricamente, por cada punto que crece el PBI, las importaciones aumentan cerca de tres veces m\u00e1s. Eso significa que una econom\u00eda en recuperaci\u00f3n demanda m\u00e1s d\u00f3lares y reduce la capacidad del Banco Central para acumular reservas.\n<\/p>\n

El denominado \u00abd\u00f3lar blue\u00bb (mercado informal minorista) avanz\u00f3 este mi\u00e9rcoles 3,50 pesos y cerr\u00f3 a 187 pesos para la venta. Fotograf\u00eda de archivo. EFE\/Rayner Pe\u00f1a R.<\/figcaption><\/figure>\n

Inflaci\u00f3n: metas oficiales vs. expectativas de mercado<\/strong>\n<\/p>\n

El mercado proyecta para 2026 una inflaci\u00f3n en torno al 24%\u201325% anual<\/strong>, mientras que el objetivo oficial ronda el 16%<\/strong>. Esa brecha, se\u00f1al\u00f3 Bulat, refleja tensiones entre las metas del Gobierno y las condiciones reales de la econom\u00eda.\n<\/p>\n

A eso se suma un factor de riesgo adicional: la decisi\u00f3n oficial de no implementar un nuevo \u00cdndice de Precios al Consumidor (IPC)<\/strong> con cambios metodol\u00f3gicos que otorgar\u00edan mayor peso a servicios y tarifas. Seg\u00fan el economista, ese ajuste podr\u00eda haber convalidado registros inflacionarios m\u00e1s altos y generar tensiones en t\u00e9rminos de credibilidad estad\u00edstica.\n<\/p>\n

Crecimiento desigual: motores que empujan y sectores que no arrancan<\/strong>\n<\/p>\n

El Gobierno proyecta un crecimiento del 5% del PBI en 2026<\/strong>, pero la recuperaci\u00f3n muestra una estructura heterog\u00e9nea<\/strong>. Los sectores exportadores lideran el rebote, especialmente:\n<\/p>\n

En cambio, el consumo masivo y la industria siguen d\u00e9biles<\/strong>, afectados por salarios reales deprimidos, alta informalidad laboral y un cr\u00e9dito todav\u00eda poco din\u00e1mico. Esto limita la posibilidad de que la mejora se traduzca en una expansi\u00f3n amplia del mercado interno.\n<\/p>\n

Los choques internos del \u201ctrilema\u201d<\/strong>\n<\/p>\n

Bulat identific\u00f3 tres tensiones clave que obligan a elegir prioridades:\n<\/p>\n